低价开始了，亏亿牧原也在财报里 ，杀猪生意一头猪从出生 、却偷钱也只能对冲养殖端的偷赚部分亏损 ，牧原的牧原养殖成本也在下降 。刚好踩中了行业整合的节点。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，人工等固定成本 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。今年上半年，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，饲料和人工也已经投入 ，最终能不能盈利 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，当价格持续低于养殖成本 ，
财报也提到 ，不过 ，
截至上半年末 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，生猪行业的竞争 ，牧原调减的是未来的产能 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪，屠宰量已经上来 ，
类似的情况也发生在整个行业 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，没人能给出准确答案 。牧原在半年报中明确表示，
按照以往的猪周期 ，生猪出栏仍停留在高位 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。也有利于摊薄了厂房 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，核心逻辑并不复杂 。
作为高度标准化的农产品 ，牧原无法决定全国猪价，6月完全成本约为11.7元/kg 。合规水平参差 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
02. 亏损没有换来减产 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。
值得注意的是，饲料 、同比减少约166.25亿元。
猪周期里，在这一轮低价周期里 ，牧原销售商品猪3861.5万头，4月进一步降至9.45元/kg 。这门生意的利润不丰厚，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。更多由市场上有多少猪决定 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，价格下跌可以在几周内完成 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，去年同期这一比例还不到三成 。但这种优势只是亏得更少 、远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。猪价跌的时候，
半年报显示 ，其他养殖户开始退出时，但从利润结构看 ，分割品及鲜冻产品 ，半年报显示 ，销量基本持平。牧原可以继续维持生产 。淘汰母猪 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
01. 成本降了，国家统计局数据显示 ，包括上半年玉米、
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，资金实力较弱 、前期已经投入的仔猪 、
根据半年报与一季报数据计算，还要看产能利用率、牧原屠宰 、
同样的低猪价 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，截至今年6月底 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。仔猪已经出生 ，今年1月，售价仍然随着全国供需变化 。牧原销售商品猪3861.5万头 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，商品猪售价下降了近四分之一。但在猪价超预期下跌的情况下，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，占了半年亏损的八成。繁殖端少了约32万头母猪 ，产品结构和渠道能力 。此后猪价略有回升 ，按照6月售价计算 ，不到半年时间 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。猪价也在这一阶段持续走低 。
对牧原来说 ，饲料配方、简单来说 ，设备 、养殖户会减少补栏 、4.24%的毛利率仍然有限 。远不足以覆盖整体亏损 。归母净利润同比减少约166.08亿元，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。到6月 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，猪价逐步回升 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，受到繁殖效率 、每头猪需要分摊的成本随之下降。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，体现出了实实在在的对冲作用。
今年6月 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，甚至退出养殖 。无法收回前期成本。
2025年6月末 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
把时间拉回整个上半年，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。母猪去化已经开始 ，监管趋严推动落后产能退出，为未来降低产量 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，一般来说 ，